Совет директоров Центробанка решил оставить ключевую процентную ставку на отметке 14%, что сигнализирует участникам рынков о вероятном сохранении уровня ставок в следующем году на уровне около 13,5%. Как сообщил в эфире программы «Рынки. Главное» на Радио РБК известный экономист и экс-глава Минфина Михаил Задорнов, такое развитие событий является наиболее благоприятным сценарием.
«Сегодняшний выбор — четкое указание финансовым рынкам ориентироваться на средний показатель годовой ставки в размере 13,5%», — подчеркнул эксперт.
Задорнов обозначил несколько ключевых факторов, подтверждающих такую перспективу. Во-первых, бюджетные расходы следующего года превысят запланированные показатели, что приведет к увеличению дефицита государственного бюджета и усилению инфляционного давления. «Это дополнительный стимул для увеличения спроса», — добавил экономист.
Во-вторых, снижение ключевой ставки Центральным банком во второй половине текущего года ограничило возможность дальнейшего маневра. Согласно расчетам Задорнова, при текущей инфляции выше 7% и ставке 14% нейтральная ставка составляет лишь 6,5%. «Однако Банк России придерживается мнения, что нейтральная ставка сейчас должна находиться в диапазоне 7,5–8%», — уточнил специалист.
Нейтральной ставкой называют такой уровень процентных ставок, при котором экономика функционирует эффективно, обеспечивая полную занятость ресурсов и стабильное достижение целевых показателей инфляции. Она служит индикатором направления денежно-кредитной политики: превышение нейтрального значения указывает на ужесточение монетарной политики, а его занижение — на смягчение. Поскольку этот показатель невозможно наблюдать непосредственно, его оценивают с помощью экономических моделей и представляют в виде диапазонов значений.
Еще одним важным аргументом в пользу сохранения ставки на уровне 13,5% являются планы по повышению тарифов естественных монополий, включая коммунальные услуги, газоснабжение и железнодорожные перевозки. Задорнов отметил, что в проекте бюджета заложена средняя величина индексации тарифов не менее 9–10%, что значительно превышает официальные прогнозы инфляции. «Если учитывать рост тарифов уже в середине года, становится очевидным, что мы будем придерживаться верхней границы диапазона ключевой ставки», — резюмировал эксперт.
Экономист также акцентировал внимание на том, что текущие экономические условия требуют от регулятора осторожности. По его словам, учитывая внесенный в Госдуму проект бюджета и скачок инфляции на 0,9% из-за повышения коммунальных тарифов в октябре, Банк России оказался ограничен в возможностях корректировки своей политики. Задорнов подчеркнул, что правительству предстоит привлечь значительные средства с внутреннего рынка — порядка 1,5 триллиона рублей — чтобы покрыть дефицит бюджета.
«Расходы текущего года составляют примерно 48,5 триллиона рублей, что почти на 10% больше, чем предусмотрено законом о бюджете. Общий рост расходов относительно предыдущего периода достигает 13–14%. Несмотря на заметный рост доходов, они увеличиваются медленнее, составляя около 10%. Таким образом, дефицит бюджета оценивается в 7,3 триллиона рублей, что эквивалентно 3,2% ВВП», — сообщил Задорнов.
Эксперт обратил внимание на значительный рост внутреннего долга страны, который увеличился примерно на 20% за девять месяцев текущего года, достигнув отметки в 36,6 триллиона рублей. Задорнов выразил сомнения в том, что государственные расходы останутся неизменными в номинальном выражении в будущем году, несмотря на базовый сценарий Центробанка.
«Ситуация с бюджетом и таким дефицитом ограничивает Банк России в снижении ключевой ставки», — завершил свою мысль экономист.
Центральный банк РФ 23 октября сохранил ключевую процентную ставку на прежнем уровне — 14% годовых. Аналогичное решение было принято и на сентябрьском заседании регулятора, что стало первой паузой в процессе смягчения денежно-кредитной политики за последние двенадцать месяцев.
Регулятор скорректировал среднесрочные прогнозы, повысив ожидания по уровню инфляции: теперь ЦБ ожидает, что по итогам текущего года цены вырастут в пределах 6,2–6,3% (ранее прогнозировалось 5,9–6,2%), а в 2027 году — в диапазоне 5,2–5,7% против предыдущих оценок 4,3–5,2%.
Банк России подтвердил, что дальнейшие решения по изменению ключевой ставки будут приниматься исходя из динамики инфляционных процессов и общего состояния экономики. Базовый сценарий регулятора предусматривает сохранение среднего уровня ключевой ставки в рамках 12,5–13,5% годовых в следующем году, что значительно выше первоначальных июльских прогнозов (10,5–12,5%).
Набиуллина отметила, что обсуждение решений проходило в спокойной обстановке, и участники пришли к выводу о необходимости передачи «нейтрального сигнала».
Следите за новостями от РБК в программе «Макса».
